R3.01 - Environnement économique: Economie financière

Qu’est-ce qu’une crise financière ?

Définition : crise financière

Une crise financière est une perturbation majeure des marchés financiers, caractérisée par une chute rapide des prix des actifs, une perte de confiance des investisseurs. Elle peut entrainer des faillites bancaires, une contraction du crédit et des récessions économiques.

Mais c’est un évènement qui est extrêmement dur à prédire avant l’évènement et même parfois à identifier après l’évènement.

Le prix et sa valeur

Pour déterminer si les marchés financiers ont dysfonctionné, il faut d’abord montrer que les prix ne reflètent pas leur “vraie” valeur.

Prix et valeur

Ce qui fait la valeur d’un actif, c’est sa capacité à générer des flux futurs (dividendes, loyers, intérêts, etc.) ;
Le futur est incertain et personne ne peut prévoir ces flux avec certitude ;
Le prix d’un actif est donc une estimation de sa valeur (par le marché) et cette estimation peut être erronée.

Quand l’erreur est trop grande, cela peut entrainer une crise financière.

Les crises financières dans l’histoire

La crise des tulipes (1637) ;
L’hyperinflation de la République de Weimar (1923) ;
Le krach de Wall Street (1929) ;
La crise asiatique (1997) ;
La bulle internet (2000) ;
La crise des subprimes (2007-2008) ;

Tulipe de la variété Semper augustus — Tulipe de la variété *Semper augustus*

Zoom sur une crise : le krach de 1929

Le jeudi noir du 24 octobre 1929

Une photographie de Wall Street le jeudi 24 octobre. La foule se rassemble autour des banques pour retirer leurs actifs. — Une photographie de *Wall Street* le jeudi 24 octobre. La foule se rassemble autour des banques pour retirer leurs actifs.

La grande dépression

Une photographie du 15 avril 1934 de deux hommes à la recherche d’un emploi à Chicago;

La bulle internet de 2000

Les entreprises de la bulle internet

Kozmo et Webvan : livraison de produits en moins d’une heure ;
Pets.com : vente en ligne de produits pour animaux ;
Après avoir levé des centaines de millions de dollars, elles font faillite en quelques mois en 2000-2001.

Comment expliquer ces emballements spéculatifs ?

Le concours de beauté de John Maynard Keynes

Les joueurs doivent choisir les six visages les plus jolis entre des centaines de photographies. Le gagnant est celui qui s’approche le plus de la moyenne de l’ensemble des joueurs.

Comment optimiser ces chances de gagner ?

Le prix d’un actif est une convention sociale, l’actif dépend non seulement de la valeur intrinsèque que je lui attribue, mais aussi de la valeur que le reste de la société lui attribue.

Les bulles financières

Une bulle financière est une hausse très importante du prix d’un actif, ou d’un ensemble d’actifs. Cette hausse est alimentée par la croyance collective que les prix continueront à augmenter.

C’est extremment difficile de la remettre en cause, contre l’opinion générale ;
Même si tout le monde sait que c’est une bulle, il est difficile de savoir quand la bulle va éclater.

Les phases d’une bulle financière: la convention optimiste.

L’optimisme est exogène (“nouvelle ère”, “révolution”, “disruption”).
L’optimisme se renforce de lui-même à travers plusieurs mécanismes:
- Mimétisme concurrentiel
- Effet de levier
- Prophétie autoréalisatrice

Les phases d’une bulle financière: le retournement de l’opinion

Apparition de signes de faiblesse économique:
- Ralentissement de la croissance (moins de hausse que prévue)
- Baisse des bénéfices des entreprises et de la rentabilité des investissements
- Hausse des défauts de paiement
- Hausse de la volatilité des prix
- Crises politiques majeures (cf. 11 septembre).

Les phases d’une bulle financière: la convention pessimiste

Les individus vendent massivement et cherche de la liquidité.
Inversion des mécanismes de la phase optimiste:
- Le mimétisme devient un mimétisme pessimiste.
- Les effets de levier se retourne contre les endettés.
- La chute des prix devient une prophétie autoréalisatrice.